August 14, 2022

Andre Cartapanis

Andre Cartapanis

Les grands industriels pays ne sont pas les seuls concerés por les questions liées à la dette, loin s’en faut. André Cartapanis explains why the fragmentation of the world economy will weigh from plus to plus lourdement sur les pays en voie de développement

After the années 1980, name of emerging economies or of revenus feasible countries, in penury d’épargne or disposant of a capital/travail plus feasible ratio that parmi les industriels, ont fait le par d’une stratégie de développement s ‘appuyant sur les entrées de capitaux et le recours au credit international. Parmi les effets attendus figuraient la baisse du coût du capital, un investissement accru, des gains de productivité, l’essor des exportations et une croissance plus forte… Cela revenait à combiner la théorie de la croissance transmit par les entrées de capitaux et la théorie of the croissance tire for exports.

Bien sûr, cela posait la question de la soutenabilité de cette dette. D’abord, que les agents économiques des pays emprunteurs (Etat, entreprises) utilisent de façon efficace ces financements, de telle manière que le retour sur investissement permette de rembourser le initial credit, capital et intérêts (ou dividendes). Ensuite, or plutôt en même temps, that the future absorption is maintained for the rest of the world of net exported production. Car sur le macroéconomique plan, face à la dette externe, ce ne sont pas seulement les débiteurs, privés ou publics, qui doivent assurer le remboursement. C’est l’économie nationale dans son ensemble, en dégageant les devises nécessaires sous la form d’un exportable surplus, sauf à reporter à l’infini les échéances, à la favor d’un renouvellement des financements à des conditions de taux inchangees . Or, cela induit deux consequences. On board, the contrainte de remboursement externe demands an extraversion of the économies du Sud in function of leur capacité à dégager dans le long terme an exportable surplus qui « rapporte » des devises étrangères, au détriment des besoins fondamentaux du pays, par exemple en matière of food security. Ensuite, assuring the support of the dette au maintien de l’ouverture des marchés des pays prêteurs, à la vigueur de leur croissance et à la stabilité des initial financial conditions (taux d’intérêt, taux de change, terms de l’échange ).

Aujourd’hui, les effets du COVID, de la guerre en Ukraine, de l’accélération subite de l’inflation et de la remontée des taux d’intérêt, les conséquences de l’explosion des prix de l’énergie ou des céréales, l’extension des mesures protectionistes, les prémices d’une stagflation mondiale (au mieux), tout ceci renchérit les importations et slowed down les exportations des pays du Sud (hors exportateurs d’énergie, évidemment). Ce faisant, ces crashes dramatically observe the solvability of the external dette des pays du Sud, hero of 40 years of financial liberalization and dont les amounts sont devenus considérables.

C’est là un phénomène que va s’inscrire dans la durée. With the décélération de l’activité et la hausse prévisible des dépenses militaires et des compensations apportées aux ménages pour faire face à la hausse des prix de l’énergie et des produits alimentarires, sans parler des coûts considérables des politiques de décarbonation et de transition énergétique , vont inevitably alourdir l’endettement public des pays industriels, in a context of monetary normalization imposed by l’inflation which would increase the charge. Et s’y ajoute désormais l’irruption de nouvelles exigences, relevant du patriotisme économique ou de l’impératif de résilience, are translated by the régionalisation des chaînes internationales de production et la volonté politique d’impulser des relocalisations et de réduire la sous- traitance internationale dont avaient pu beneficier nombre de pays du Sud. La nouvelle fragmentation de l’économie mondiale fera au détriment des pays du Sud. Elle devrait les priver d’une part substantielle de leurs endogènes capacités de remboursement de la dette externale tout en limiting leur accès aux capacités exogenes de nouveaux financements, de nature à assure le report des échéances. On le voit, pour les pays du Sud, le piège de l’endettement international est en train de se refermer.

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